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长江传媒2012业绩快报点评:实现较快增长,2013有望延续

发布时间:2013-03-05    研究机构:长江证券

事件描述.

公司发布2012业绩快报,全年实现营业收入34.86亿元,归属于母公司股东净利润3.27亿元,EPS0.31元,同比分别增长33.49%、16.58%、14.81%;其中第四季度实现营业收入11.51亿元,归属于母公司股东净利润0.90亿元,同比分别增长21.89%、-34.2%。

事件评论.

全年业绩实现较快增长,四季度略低于预期。公司上市后资源整合强化,各项业务良好发展,助力公司实现较快增长。此外,增值税退税、专项资金拨款等扶持政策亦直接增厚公司业绩。

教辅新政将持续改善公司业绩。湖北省自2012年秋季开始施行教辅新政,公司之前在湖北省的教辅占有率不高,出版约20%,发行在40%左右,教辅新政有望推动市场份额提高至60%以上,从而增厚业绩。2012年的业绩表现对此已有一定反映,2013年相关政策将深化推行,有望进一步助力业绩增长。

数字出版布局完善,技术具备优势。公司拟定的数字业务规划简称为“235”计划,包括2个基础工程、3大运营平台、5大重点数字业务,涵盖内容、平台、业务三个层面;合作方华中师范大学拥有国家科技部批准的“国家数字化学习工程技术研究中心”,技术实力在国内处于前列。伴随着数字出版产业的迅速发展,公司相关业务前景值得期待。

文化mall建设为未来增长创造想象空间。公司筹备在湖北经济较发达的两座副省会城市襄阳、宜昌建设文化mall,将实体发行形态升级,当地的文化需求较为旺盛,有望为公司数年后的营收创造较大增长空间。

投资建议:公司之前的教辅业务市场份额不高,受益教辅新政明显;一般图书实力出众,兼具品牌和经济效益;数字化转型和文化mall建设正在积极推进,前景可期;2013年计划增发将为业务发展带来资金保障。在不考虑增发股本摊薄的假设下,预计公司2013年、2014年的EPS分别为0.39元、0.48元,当前股价对应PE分别为18倍、15倍,维持“谨慎推荐”评级。

申请时请注明股票名称