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长江传媒2013一季报点评:延续去年较快增长势头

发布时间:2013-04-24    研究机构:长江证券

事件描述

公司发布2013年一季报,一季度实现营业收入8.23亿元,归属于母公司股东净利润1.06亿元,EPS0.10元,同比分别增长23.72%、33.66%、25%。

事件评论

业绩延续去年以来的较快增长势头。2012年公司的营收和净利润分别增长33.5%、16.6%,2013一季度延续了较快的增速。公司上市后资源整合强化,各项业务发展良好,推动业绩实现较快增长。同时,政策优惠亦对业绩有较大提振,增长增值税退税、专项资金拨款等金额较大。

毛利率水平保持稳定。2013一季度毛利率为35.84%,与去年同期的35.27%基本持平,略高于2012年全年的32.39%。

费用控制良好,期间费用率与去年同期持平。2013一季度期间费用率为22.34%,略低于去年同期的22.69%;财务费用从-52.79万元改善至-192.01万元,销售费用率、管理费用率分别为8.53%和14.05%,与去年同期相当。

投资建议:我们认为公司主要有三个看点:其一、教辅新政将持续提振公司业绩。公司之前在湖北省的教辅占有率不高,出版约20%,发行40%左右;自2012年秋季开始湖北省推行教辅新政,有望推动市场份额提高至60%以上,从而显著增厚业绩。

其二、数字出版布局完善,技术具备优势。公司的数字出版计划包括2个基础工程、3大运营平台、5大重点数字业务,涵盖内容、平台、业务三个层面;合作方华中师范大学拥有科技部批准的“国家数字化学习工程技术研究中心”,技术实力在国内处于前列。

其三、文化mall项目创造想象空间。项目一期筹备在湖北的两座副省会城市襄阳、宜昌建设文化mall,当地的文化需求较为旺盛,有望为公司数年后的营收创造较大增量。

在不考虑增发股本摊薄的假设下,预计公司2013年、2014、2015年的EPS分别为0.39元、0.48、0.56元,当前股价对应PE分别为16倍、13倍、11倍,维持“谨慎推荐”评级。

申请时请注明股票名称