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长江传媒:依托优质内容,展望更广空间

发布时间:2013-07-16    研究机构:国信证券

从《小时代》成功看内容价值多元化

同名小说改编的电影《小时代》上映以来获得巨大成功,7天票房达3.44亿元,可以看出优质内容往往具备多元化价值的潜力。 内容价值的多元提升可以分成三阶段:(1)首先内容会在图书出版创造价值,这个阶段风险较低(可以逐步加印分摊风险);(2)如果成为优质的畅销书,进入第二阶段,投拍成影视剧,价值和影响面的进一步扩大,反过来也推动图书销量增长;(3)最后诸多的DVD、影视城和游戏等衍生业务也推出,价值进一步升华,从而推动内容产业规模螺旋上升。

更广的视野:内容价值放大数十倍

最成功的案例之一无疑是《哈利〃波特》,以其小说的闻名,带动了一系列相关文化内容的开发,包括电影、游戏、玩具、主题公园等。 充分挖掘《哈利〃波特》的价值后,产值高达230亿美元,而图书销售仅占5%,放大系数为20倍。

长江传媒(600757):依托优质内容,展望更广空间

在开卷研究2012年虚构类畅销书排行上,长江传媒上榜种类最多,多达11种。成功策划像《狼图腾》、《小时代》、《蜗居》《二月河文集》等优秀畅销小说,其中《狼图腾》被翻译成36种语言,在世界各地流行,总销量超过300万册。基于优质畅销图书,可以分两种方式开发后续价值:(1)有影视版权的图书,可以获得版权收益,看好的内容可以投资影视剧,获得分成;(2)无影视版权的图书,可以选择性投资,毕竟畅销书读者基础好,成功可能性大。

风险提示

新媒体冲击,图书业务大幅下滑;内容的多元投资失败。

富有综合性媒体集团的潜力,调高评级至“推荐”

预计公司2013年上半年净利润2.1亿元,同比增长16.7%,EPS为0.20元;维持2013-15年盈利预测,EPS分别为0.40/0.48/0.56元,对应PE为18/15/13倍。我们认为,基于优质内容资源,公司有望不断提升内容价值,多业务渗透,成长为综合性媒体集团,短期看,6.39元增发价的安全垫较高,因此调高评级至“推荐”,按25倍PE估计,目标价10元。

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