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长江传媒:盈利快速增长,转型升级及新业务态势积极

发布时间:2016-09-03    研究机构:长江证券

事件评论

业绩符合预期,贸易业务持续贡献喜人业绩增量。公司传统出版、发行业务整体保持稳健态势,发行业务收入同比增长1.62%,出版业务同比略有下降。而物资贸易业务规模的大幅扩张成为公司业绩增长的新动力,上半年该部分共实现收入59.11亿元,同比增加高达461.73%,随着该业务逐渐走上正轨,预计未来有望持续贡献可观收益。同时,公司通过控制销售费用、管理费用等,实现降本增效,期间费用率从去年同期的17.05%持续下降至6.78%,助力业绩增长。

幼教版块快速成长,产业链完善及全国扩张态势积极。公司旗下少儿社控股公司爱立方成功挂牌新三板,报告期内实现营业收入4088.73万元,同比增加128.55%,归属于挂牌公司股东的净利润457.58万元,同比增长872.73万元实现扭亏为盈。爱立方课程与玩教具销售收入的大幅增长并大力推动全国扩张,另一方面幼儿园运营质量持续改善,招生人数持续上升,公司幼儿教育产业链布局未来成长空间值得期待。

传统业务转型升级,未来海外布局或将值得期待。一般图书出版发行领域,公司旗下新华集团完成36个分公司的41家特色书店改造升级的项目申报,评审通过25个建设项目,已建成9家特色书店,未来将持续扩张。同时“书店+国旅”、“书店+同济堂”、“图书+咖啡+沙龙+文创”等创新模式均在试点推进中。公司与阿里巴巴合作开发的长江云全民阅读机已完成开发测试,正面向市场营销推广。公司在数字板块并购方面已对40余家标的进行了多轮考察与筛选,未来进一步的合作空间值得期待,同时公司上半年积极探索海外合作及投资项目,未来有望成为新业务亮点。

维持“买入”评级。公司盈利水平持续提升,同时业务转型升级前景看好,发展态势积极。我们预计公司2016/2017年eps分别为0.48元、0.57元,对应PE分别为18倍、15倍,维持买入评级。

风险提示:新业务布局不及预期,系统性风险。

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